Retiros e impacto en hogares.



De cara al proyecto de ley que modifica la carta fundamental para autorizar un nuevo retiro anticipado de fondos previsionales, el día 12 de octubre de 2021, Mario Marcel presidente, Banco Central de Chile presentó ante la Comisión de Constitución, Legislación, Justicia y Reglamento del H. Senado de la República.


Hemos extractado la información que nos pareció pertinente para la evaluación del impacto de estas medidas en los hogares, y, por lo tanto, en el bienestar financiero de los mismos.


Por último, y tal como lo destaca el BCCH al comienzo de su presentación, en lo que se refiere a los retiros de ahorros previsionales, el mandato del Banco Central se acota a los impactos financieros y económicos de dichas medidas, no a sus efectos sobre las pensiones. Tampoco se pronuncia respecto de los alcances jurídicos o constitucionales de las iniciativas en discusión.


Volumen y distribución de recursos.


Los retiros de FP acumulan cerca de US$ 50 mil millones (US$ 19,9, 16,0 y 13,2 mil millones en retiros 1, 2 y 3 respectivamente).


El 91% de los afiliados con saldo disponible en el primer retiro realizó el desembolso, mientras que en el segundo y tercero un 81 y 67% de los afiliados lo hicieron. Luego de los retiros, quedaron cerca de 4 millones de personas sin saldo, las que en parte han comenzado a cotizar nuevamente.


No obstante, a la fecha más de 2 millones de personas continúan sin saldo en sus cuentas.

En el caso de rentas vitalicias, se han realizado 260 mil pagos, por más de USD 1.000 millones, que en promedio para cada afiliado; significan 3,5 millones de pesos.


Entorno sanitario, económico y social retiros.


El entorno sanitario, económico y social que envuelve a los retiros, ha ido cambiando, en función de diferentes variables relevantes, tal como lo resume el siguiente cuadro:



Los cambios en condiciones financieras tienen incidencia directa sobre las personas.




Veamos a continuación, un cuadro resumen acerca del Impacto de un aumento de 2% de las tasas de interés de largo plazo y de un aumento de la inflación de 2% por sobre meta del Banco Central (3%) sobre el costo de un crédito hipotecario de 2.000 UF.



La mayor liquidez de los hogares ha sido compensada por una menor tasa de ahorro y menores activos financieros netos.


En efecto, los hogares han perdido participación, como % del PIB en materia de ahorro, especialmente, desde sus fondos previsionales para jubilación. Y si bien, la deuda de consumo como porcentaje del PIB baja casi 3 puntos respecto del cierre del año 2019, el ahorro se reduce de manera mucho más significativa, perdiendo unos 10 puntos, con lo que el patrimonio neto de los hogares cae 7 puntos para este periodo.



“Definitivamente, y al igual que para una empresa, el patrimonio de un hogar es una medida de salud financiera, que esperaríamos evolucionase de manera positiva. Esto, en un escenario que se prevé más difícil desde el 2022 en adelante, se transformará en una preocupación cada vez mayor, junto con pérdidas objetivas de patrimonio neto y calidad de vida. (Benezoom)”

El primer retiro de ahorros previsionales contribuyó a reducir la morosidad de los hogares, pero los siguientes no tuvieron efectos relevantes en ello, probablemente porque quienes continuaron efectuando retiros no eran quienes tenían los mayores problemas de endeudamiento bancario.


“Los afiliados con deudas tienen bajo saldo en los fondos de pensiones, por lo que retiros adicionales no les ayudan al pago de deudas.”

Esto ya que:

  • 44% con deuda bancaria no tienen saldo → 2 millones de personas.

  • 240 mil personas no tienen saldo para un cuarto retiro, ni poseen ingresos.

  • Primeros 2 quintiles de ingreso tienen menos de 250 mil pesos de saldo promedio.

  • Mayores beneficiarios en caso de pago de deuda serían personas de alto saldo.

  • Saldo representa más de 2 veces la deuda para aquellos con más de 10 millones de saldo → 1% de afiliados.

  • Saldo representa menos de 10% de la deuda para aquellos con saldo positivo pero inferior a 500 mil pesos→ 34% de afiliados.


En resumen:

  • Los retiros anteriores, sumados a la perspectiva de repeticiones de la medida ya han generado un costo económico relevante:

  • Cambio en inflación esperada a dic 2021, de 4.4% a 5.7%

  • Aumento tasa de interés de largo plazo (BCP10) de 2,5% a 6,6%

  • Depreciación de la moneda hasta $820 por dólar

  • La evolución de estas variables tendrá un impacto directo sobre el bienestar de las personas, a través del costo de la vida y el costo del crédito. El daño será especialmente relevante para las personas que no están en condiciones de efectuar retiros, que corresponden en general a segmentos de menores ingresos.

  • La creciente proporción de afiliados sin saldo o con saldos mínimos no pueden utilizar este mecanismo para reducir endeudamiento o afrontar diversos compromisos.


¿Cuáles serían los efectos de un 4° retiro para los hogares?


Mayores tasas de interés, de un 3% afectarían la capacidad de pago de hogares, hasta exceder el impacto de un aumento del desempleo.





(1) Deuda bancaria de los hogares (consumo e hipotecaria) equivale a 37% del PIB y 40% de las colocaciones bancarias totales al cierre del 2019. El shock de tasas corresponde a un aumento de 300pb (3%) en la tasa de consumo y 100pb (1%) en la tasa hipotecaria. El shock de inflación corresponde a crecimiento de 10% anual de inflación por tres años consecutivos. El shock de desempleo es un aumento hasta 15% en un año.

Fuente: Banco Central de Chile en base a información de SUSESO y CMF.


Conclusiones para los hogares.

  • El costo económico de los retiros ha dejado de ser una hipótesis o advertencia, para tener un efecto concreto, que ya se puede observar en variables como el IPC, las tasas de interés y el tipo de cambio. Estas afectarán la evolución de la economía y el bienestar de la población en los próximos años.

  • Frente a un nuevo retiro, los agentes comienzan a anticipar sus decisiones, con lo cual los impactos económico-financieros se adelantan y amplían.



Fuente: Proyecto de ley que Modifica la Carta Fundamental para autorizar un nuevo retiro

anticipado de fondos previsionales. Mario Marcel, Presidente, Banco Central de Chile.

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